《汽油崩盘内幕：专家预测成笑话，特朗普关税成镰刀！》

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摘要： 汽油裂解疲软背后的真相：一场由供需错配和政策豪赌酿成的危机？一季度欧美汽油：一场由预期落空导致的崩盘？一季度，全球油价像一潭死水，毫无生气，汽油裂解也跟着遭殃，价格跌到了四...

汽油裂解疲软背后的真相：一场由供需错配和政策豪赌酿成的危机？

一季度欧美汽油：一场由预期落空导致的崩盘？

一季度，全球油价像一潭死水，毫无生气，汽油裂解也跟着遭殃，价格跌到了四年来的最低点。别跟我说什么季节性因素，什么供需基本面，在我看来，这就是一场彻头彻尾的预期崩盘！那些所谓的“专家”们，年初还在鼓吹全球经济复苏，汽油需求将迎来爆发式增长，结果呢？现实狠狠地扇了他们一记耳光。3月18日那周，美国全规格汽油零售价跌到3.1美元/加仑，RBOB裂解勉强维持在24.4美元/桶，欧洲EBOB更惨，只有12.8美元/桶，亚洲的新加坡Mogas92稍微好点，但也只有9美元/桶。

说实话，看到这些数据，我一点都不意外。这几年，全球经济下行压力这么大，老百姓兜里都没钱了，谁还舍得天天开车出去兜风？所谓的“出行需求”，不过是那些中产阶级和富人们的消遣罢了，对整体汽油消费的拉动作用根本微乎其微。

当然，基本面分化也是个重要原因。亚洲那边，因为国内汽油出口受到限制，印尼需求又比较旺盛，所以表现还算可以。欧洲就惨了，尼日利亚那个什么丹格特炼厂，一投产就拼命往外输送汽油，欧洲本地需求又萎靡不振，裂解自然一路下滑。更可笑的是，欧美价差还被特朗普政府的关税预期玩弄于股掌之间，一会儿说要征税，一会儿又延期，搞得市场晕头转向，多空博弈简直乱成一锅粥。

数据背后的真相：美国汽油库存真的高枕无忧吗？

截至3月14日那周，美国汽油库存总量高达2.406亿桶，比去年同期高了980万桶，同比增长4.2%。看到这个数据，那些乐观派又要跳出来说“美国汽油供应充足，市场稳如泰山”了。呸！我告诉你，这根本就是掩耳盗铃！

且不说这多出来的库存主要集中在PADD1区（美东地区），那里的库存压力已经大到爆表，比去年同期高出整整200万桶！就算PADD3区（墨西哥湾地区）的汽油库存降到了五年来的低点，PADD5区（西海岸地区）的库存更是创下了历史新低，又能说明什么？只能说明美国国内汽油供需结构严重失衡，区域性矛盾日益突出！

更让我感到担忧的是，今年前两个月，美国汽油产量同比增加了3%，而进口量却同比下降了10%。这说明什么？说明美国炼油企业正在开足马力生产汽油，试图弥补进口缺口。但是，这种做法真的可持续吗？过度依赖国内生产，只会加剧供应过剩的风险，一旦需求出现下滑，汽油价格必然会雪崩！

市场情绪的宣泄：RBOB空头持仓为何创下历史新高？

最新的CFTC数据显示，RBOB合约管理基金净多持仓已经跌到了6000手的历史低位。这可不是什么偶然现象，而是市场情绪的真实写照！那些精明的基金经理们，早就嗅到了汽油市场的危机，纷纷抛售多头头寸，转而做空。

更可怕的是，这次持仓变化主要来自于投机性净空的增加。这说明什么？说明市场已经彻底失去了信心，大家都认为汽油价格还会继续下跌！那些所谓的“基本面分析师”们，还在那里喋喋不休地分析供需关系，分析季节性因素，却根本没有意识到，市场情绪才是决定价格走势的最关键因素！

特朗普政府的政策不确定性，更是加剧了市场的恐慌情绪。谁知道他会不会突然宣布对进口汽油征收惩罚性关税？谁知道他会不会突然出台什么新的环保政策？在这种充满不确定性的环境下，谁还敢冒险持有汽油多头头寸？抛售，抛售，还是抛售！这就是市场唯一的选择！

二季度全球汽油供应：一场炼厂检修引发的蝴蝶效应？

美国炼厂：在利润的泥潭中挣扎？

受到炼厂检修的影响，美国2月份的汽油产量环比大幅下滑，每天减少了40万桶，降至880万桶/日。别以为二季度的情况会有所好转，就算美国炼油企业铆足了劲儿想提高产量，但各种不利因素依然像一张无形的网，牢牢地束缚着他们。炼能淘汰、不可抗力、利润下滑…… 这些问题就像一个个挥之不去的阴影，笼罩着整个美国炼油行业。

先说说炼能淘汰。 1月底，美国LyondellBasell炼厂正式宣布永久关停两套CDU（常减压蒸馏装置）和焦化装置，总计产能高达26.4万桶/日，相当于全美汽油产量的1.2%左右。这可不是个小数目！这意味着美国汽油供应将永久性地减少一块。

再说说不可抗力。 2月初，PBF公司位于加州Martinez的炼厂突发火灾，被迫意外停产，而且预计还要持续好几个月才能恢复。这一下，PADD5区的汽油供应更是雪上加霜，每天减少6-9万桶，占全美供应的0.7%左右。 3月14日，PBF公司的Torrance炼厂更是屋漏偏逢连夜雨，17万桶/日的CDU和10万桶/日的FCC装置也跟着意外关停。简直是倒霉透顶！

当然，最让炼油企业头疼的还是利润问题。虽然3月份PADD3区的炼厂CDU开工率有所提升，每天环比增加了30万桶，但是，由于2月份以来美国FCC装置的利润逆季节性地下滑，轻重质原油价差大幅走弱，燃料油、VGO等原料成本居高不下，炼油企业根本无利可图。这种情况下，谁还愿意冒着风险去扩大汽油生产？

欧洲炼厂：在政策的夹缝中求生？

欧洲的炼油企业也好不到哪里去。 2025年，西北欧汽油市场面临着更加复杂的局面，各种因素相互交织，让炼油企业如履薄冰。

首先，是尼日利亚的丹格特炼厂投产。这家炼厂就像一颗冉冉升起的新星，正在逐渐改变全球汽油市场的格局。 2024年，尼日利亚超过60%的汽油进口都来自于西北欧。一旦丹格特炼厂满负荷运行，RFCC装置进入稳定生产期，其汽油产量理论上可以超过20万桶/日，满足尼日利亚近80%的本土汽油需求。这意味着欧洲将失去一个重要的出口市场，汽油供应过剩的风险将进一步加剧。

其次，是美国对加拿大、墨西哥石油征收关税的政策。特朗普政府的这一举动，就像一把悬在欧洲炼油企业头上的达摩克利斯之剑，随时可能落下。 2024年，美国汽油进口的主要来源地是欧洲，占比高达50%左右，其次是加拿大，占比25%左右。如果特朗普政府真的对加拿大进口石油产品加征10%的关税，美国炼油企业将被迫从欧洲进口更多的汽油，这在一定程度上可以缓解欧洲汽油供应过剩的压力。但是，这种政策红利又能持续多久呢？谁也说不准。

更糟糕的是，西北欧地区自身还有三套炼厂计划淘汰，分别是德国壳牌公司的Wesseling炼厂（关停产能15万桶/日）、BP公司的Gerlsenkirchen炼厂（部分关停，预计关停产能10万桶/日左右）和英国的Grangemouth炼厂（产能15万桶/日）。这意味着欧洲的炼油能力将进一步萎缩，汽油供应将更加紧张。

总而言之，欧洲的炼油企业正在政策的夹缝中艰难求生，未来的路充满了不确定性。

丹格特炼厂：非洲雄心壮志能否撼动全球格局？

位于尼日利亚的丹格特炼厂，自从投产以来就备受关注。这座炼厂承载着尼日利亚的雄心壮志，希望能够摆脱对进口汽油的依赖，实现能源自给自足。但是，丹格特炼厂的崛起，真的能够撼动全球汽油市场的格局吗？我对此表示怀疑。

诚然，丹格特炼厂的产能确实很大，一旦满负荷运行，其汽油产量可以满足尼日利亚大部分的本土需求。但是，炼厂的实际运行情况却并不像想象的那么顺利。目前，丹格特炼厂正处于提负期，CDU开工率上升至60%左右，但是RFCC装置由于技术限制，尚未达到满负荷运转。

更重要的是，丹格特炼厂的汽油质量能否达到国际标准，也是一个未知数。如果其生产的汽油质量不合格，根本无法出口到其他国家，只能在尼日利亚国内销售。这样一来，其对全球汽油市场的影响将大大降低。

近日，市场传言丹格特炼厂将在5-6月对RFCC装置进行检修，预计汽油产量将减少4万桶/日。这说明丹格特炼厂的生产稳定性仍然存在问题，其对全球汽油市场的影响仍然有限。

总而言之，丹格特炼厂的崛起，虽然给全球汽油市场带来了一些新的变数，但是，其真正能够撼动全球格局，还需要很长的时间。

需求端的迷雾：宏观经济的阴影与季节性旺季的微光

全球汽油需求：增长的幻觉还是真实的动力？

国际能源署（IEA）最新报告宣称，2024年全球汽油需求将增长0.3%，主要动力来自非经合组织（OECD）国家，比如中国、印度、中东。2025年预计增长0.5%，与2024年持平，其中美国的需求预期与2024年持平，呈现前高后低的走势。看到这些数据，我只想呵呵一笑。

所谓的“增长”，不过是建立在脆弱的基础之上。全球经济下行风险日益加剧，地缘政治冲突不断升级，这些因素都可能导致汽油需求大幅下滑。尤其是那些非经合组织国家，经济发展水平相对较低，对外部冲击的抵抗能力较弱，一旦出现经济危机，汽油需求必然会受到严重影响。

更令人担忧的是，近期特朗普政府的政策不确定性引发了市场的广泛担忧，多家机构纷纷下调美国经济增长预期，美国汽油年度需求或面临进一步下调的风险。别忘了，美国可是全球最大的汽油消费国，一旦美国的需求出现下滑，对全球汽油市场将是沉重的打击。

美国汽油需求：电动车的崛起与传统需求的衰落？

2024年，美国汽油需求量约为日均895万桶，与2023年基本持平，但较2019年水平低37万桶/日。 2024年全美车辆行驶里程数预计达到3.28万亿英里，超过疫情前的最高水平3.26万亿英里。里程数增长，汽油需求却停滞不前，原因是什么？电动车！电动车正在加速取代传统燃油车，蚕食汽油市场份额。

别忘了，早在2011至2012年，奥巴马政府就推出了《清洁能源与安全法案》，要求美国市场燃油效率（MPG）同比提升5%。这意味着同样的里程，需要的汽油更少了。更重要的是，2017年以来，特斯拉Model 3量产，美国电动汽车市占率快速增长，从2017年的1.2%飙升至2023年的8.5%。预计2025年，美国电动车市占率将达到9.5%左右。

电动车的崛起，就像一把锋利的匕首，正在刺穿美国汽油需求的命脉。传统燃油车的需求正在逐渐萎缩，汽油市场的前景黯淡无光。

美国夏季出行旺季：最后的救命稻草？

尽管全年来看，美国汽油需求受到宏观经济和电动车普及的影响，难言乐观。但是，季节性需求转旺仍然值得期待。美国夏季出行旺季通常从5月底的阵亡将士纪念日假期开始，汽油需求一般在6月底7月达到峰值，近三年峰值水平在950万桶/日左右，较目前水平仍有约6%的提升空间。

而且，美国夏季汽油标准高于冬季汽油，为了满足联邦政府的要求，炼厂及管道通常会提前开始生产运输夏季汽油。如果需求如期回升，夏季美国可能面临高品质汽油短缺的局面。

但是，我们真的能对夏季出行旺季抱有太高的期望吗？别忘了，现在的油价可不便宜，老百姓出行意愿会不会受到影响？就算大家想出去玩，会不会选择更省油的车型，或者干脆租一辆电动车？这些都是未知数。

宏观经济数据：是稳定剂还是麻醉剂？

最近公布的一些宏观经济数据，似乎在暗示美国经济仍然具有一定的韧性。 2月份美国就业市场新增15.1万就业，失业率维持在4.1%左右，初次申领失业金人数稳定在2024年均值水平，就业市场增速放缓，但仍保持稳定，并未出现恶化迹象。

但是，这些数据真的可信吗？别忘了，美国政府可是出了名的喜欢玩弄数据，美化经济形势。而且，就业数据只能反映经济的一部分，并不能代表整体经济的状况。

更重要的是，3月份密歇根大学消费者信心指数下滑了11%，连续三个月下行，消费者对经济与政策环境的不确定性表示担忧。这才是最真实的市场情绪！老百姓对经济前景感到悲观，对未来的消费意愿必然会受到影响。

2月份美国零售销售额环比增长0.2%，低于预期的0.6%，剔除汽车销售后零售额增长0.3%，符合预期。关税政策虽然放大了市场对美国通胀的担忧，但2月份实际通胀增速却报得2021年4月以来的最低水平。这些数据，只能说有好有坏，并不能完全消除市场对经济衰退的担忧。

总而言之，宏观经济数据就像麻醉剂，只能暂时缓解市场的焦虑，却无法从根本上解决问题。美国经济的未来，仍然充满了不确定性。

别再自欺欺人了！看清汽油市场震荡的本质

欧洲汽油真的企稳了吗？别被表象迷惑了！

最近，欧洲汽油裂解似乎出现了一些企稳的迹象，但这并不意味着欧洲汽油市场已经摆脱了困境。短期的反弹，不过是市场在绝望中寻找一丝喘息的机会罢了。

2月下旬，欧洲汽油裂解快速走弱，受到利润、检修等因素影响，3月份欧洲汽油供应预期下滑，本土需求暂无起色，短期过剩难以彻底扭转。 3月初，跨大西洋汽油物流套利窗口打开，欧洲至美国汽油出口增加。欧洲汽油裂解下行触及切换航煤组分利润临界值，裂解估值受到一定支撑。近日，市场传言丹格特炼厂将在5-6月对RFCC装置进行检修，预计汽油产量将减少4万桶/日。

这些因素，确实在短期内提振了欧洲汽油市场的情绪，但是，并不能改变欧洲汽油市场长期供过于求的格局。一旦丹格特炼厂恢复生产，美国需求减弱，欧洲汽油市场将再次面临巨大的压力。

所以，别被表象迷惑了！欧洲汽油市场的未来，仍然充满了挑战。